การตรวจสอบคำแนะนำล่าสุดจาก ธนาคารดอยช์แบงก์ บนฝั่งของดัชนี Ibex 35 เหตุการณ์นี้ทำให้ภาคการเงินกลับมาเป็นที่สนใจของตลาดหุ้นอีกครั้ง ธนาคารเยอรมันแห่งหนึ่งตัดสินใจปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสำหรับธนาคารทั้ง 6 แห่งที่จดทะเบียนในดัชนีหลักของสเปน และยังได้ปรับปรุงคำแนะนำการลงทุนอย่างมีนัยสำคัญอีกด้วย
การเคลื่อนไหวครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากช่วงเวลาที่สถาบันการเงินของสเปนได้จดทะเบียน ตลาดหุ้นพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่ง โดยมีผลตอบแทนเฉลี่ยเกือบ 70% ในปีที่ผ่านมาและใน สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเริ่มกลับสู่ภาวะปกติแล้ว อย่างไรก็ตาม บริษัทเชื่อว่ายังมีโอกาสที่จะปรับปรุงได้อีก โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับผู้เล่นบางราย
ธนาคารดอยช์แบงก์ยืนยันความมุ่งมั่นที่มีต่อธนาคารทุกแห่งในกลุ่ม Ibex
รายงานที่เผยแพร่โดยหน่วยงานของเยอรมนีนั้นแสดงถึง... การสนับสนุนอย่างเป็นเอกฉันท์สำหรับภาคธนาคารของสเปนธนาคารดอยช์แบงก์ได้ปรับเพิ่มการประเมินมูลค่าของธนาคาร Banco Santander, BBVA, CaixaBank, Bankinter, Banco Sabadell และ Unicaja และเน้นย้ำว่า แม้ว่าการประเมินมูลค่าจะไม่ถูกเหมือนเมื่อไม่กี่ไตรมาสที่ผ่านมา แต่พวกเขายังคงมองเห็นผลกำไรเชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่งมาก
จากข้อมูลของนักวิเคราะห์ ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนมุมมองเชิงบวกนี้คือ ความยืดหยุ่นของอัตรากำไรสุทธิจากดอกเบี้ย (NII) ในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำบริษัทคาดการณ์ว่าในปี 2025 การลดลงของรายได้ดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับจำกัด และตั้งแต่ปี 2026 เป็นต้นไป อัตรากำไรจะกลับมาเติบโตอีกครั้ง โดยได้รับการสนับสนุนจากการขยายสินเชื่อและการบริหารจัดการสภาพคล่องที่กระตือรือร้นมากขึ้น
ในสถานการณ์นี้ ธนาคารดอยช์แบงก์คาดว่าธนาคารส่วนใหญ่ในสเปนจะบรรลุเป้าหมายดังกล่าว ผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นที่จับต้องได้ (RoTE) ที่ 20% หรือสูงกว่า ตั้งแต่ปี 2027 เป็นต้นไปสิ่งนี้จะช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับภาคธุรกิจนี้ในฐานะหนึ่งในภาคธุรกิจที่ทำกำไรได้มากที่สุดในยุโรป มีเพียงซาบาเดลและอูนิกายาเท่านั้นที่จะทำกำไรได้ต่ำกว่าเกณฑ์ดังกล่าวเล็กน้อย โดยคาดการณ์อยู่ที่ประมาณ 15% และ 10% ตามลำดับ
หน่วยงานของเยอรมนียืนยันว่าการคาดการณ์เหล่านี้อิงตาม คุณภาพสินทรัพย์ที่ดี อัตราหนี้เสียต่ำ และการสร้างทุนภายในองค์กรที่แข็งแกร่งอัตราส่วนหนี้เสียอยู่ที่ประมาณ 2,8% และต้นทุนความเสี่ยงยังคงใกล้เคียงกับ 34 จุดพื้นฐาน ซึ่งเป็นระดับที่บริษัทพิจารณาว่าสอดคล้องกับ... สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาค ยังคงไม่เป็นอันตราย
ผลกระทบของรายงานต่อดัชนี Ibex 35 และต่อภาคธนาคารของสเปน
การเผยแพร่รายงานดังกล่าวส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นอย่างรวดเร็ว ในวันที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอนในระดับนานาชาติ ดัชนี Ibex 35 สามารถสร้างความแตกต่างจากดัชนีอื่นๆ ในยุโรปได้ ต้องขอบคุณแรงหนุนจากกลุ่มธนาคารที่ผลักดันให้ดัชนีปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง
Entidades como บังโก ซานตานเดร์, บังโก ซาบาเดลล์ และแบงค์อินเตอร์ หุ้นกลุ่มนี้ปรับตัวขึ้นมากกว่า 2% ในช่วงการซื้อขาย ขณะที่ BBVA, Unicaja และ CaixaBank ก็ปรับตัวขึ้นเช่นกัน แต่ในระดับที่น้อยกว่า ด้วยเหตุนี้ ธนาคารสเปนจึงเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญอีกครั้งที่ทำให้ดัชนี Ibex ทำสถิติสูงสุดประจำปี
จากข้อมูลของนักวิเคราะห์ที่ให้สัมภาษณ์ รายงานของธนาคารดอยช์แบงก์มีประโยชน์ดังนี้ ปัจจัยกระตุ้นเพิ่มเติมสำหรับภาคส่วนที่ทำผลงานได้ดีกว่าตลาดโดยรวมอยู่แล้วหลังจากที่ภาคธนาคารปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องหลายไตรมาส นักลงทุนบางส่วนเริ่มตั้งคำถามถึงศักยภาพเพิ่มเติมของภาคธนาคาร แต่การปรับราคาเป้าหมายขึ้นได้จุดประกายความสนใจอีกครั้ง
ถึงกระนั้น หน่วยงานของเยอรมนีก็ชี้แจงว่า เส้นทางการเปลี่ยนแปลงนั้นไม่สม่ำเสมอในทุกหน่วยงานของ Ibexรายงานระบุว่า ธนาคารระหว่างประเทศขนาดใหญ่และผู้เล่นในประเทศบางรายมีศักยภาพที่น่าสนใจมากกว่า ในขณะที่หน่วยงานอื่นๆ มีโอกาสในการพัฒนาที่จำกัดกว่า หลังจากที่ทำผลงานได้ดีในช่วงที่ผ่านมา
Sabadell และ Bankinter: จากถือไว้ ซื้อเลย
หนึ่งในความเปลี่ยนแปลงที่โดดเด่นที่สุดในรายงานคือการเปลี่ยนแปลงจุดยืนเกี่ยวกับ Banco Sabadell และ Bankinter ซึ่งเปลี่ยนคำแนะนำจาก 'ถือ' เป็น 'ซื้อ'ด้วยการตัดสินใจครั้งนี้ Deutsche Bank จึงเพิ่มทั้งสองบริษัทเข้าสู่รายชื่อหุ้นบุริมสิทธิ์ในกลุ่มธุรกิจธนาคารของสเปน
ในกรณีของ Banco Sabadellธนาคารเยอรมันเพิ่มวงเงิน ราคาเป้าหมาย จาก 3,40 ยูโร เป็น 3,80 ยูโรต่อหุ้น ระดับราคาใหม่นี้บ่งชี้ว่า มีโอกาสปรับตัวขึ้นได้ประมาณ 15%-16% เมื่อเทียบกับราคาล่าสุดส่งผลให้ธนาคารคาตาลันแห่งนี้เป็นหนึ่งในหุ้นที่มีศักยภาพมากที่สุดในกลุ่มหุ้นการเงินของ Ibex
นักวิเคราะห์ชี้ว่า Sabadell เป็นหนึ่งในธนาคารสเปนที่มีผลการดำเนินงานแย่ที่สุดในปีนี้ โดยมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าธนาคารอื่นๆ ในกลุ่มเดียวกัน ประกอบกับปัจจัยพื้นฐานที่ดีขึ้นและความคืบหน้าในด้านต่างๆ ของธนาคาร แผนการปรับปรุงผลกำไรและประสิทธิภาพหากบรรลุเป้าหมายที่ตั้งไว้ ก็จะเปิดโอกาสให้ราคาหุ้นค่อยๆ ฟื้นตัวขึ้นได้
เมื่อมองไปข้างหน้าในอีกหลายปีข้างหน้า Deutsche Bank เชื่อมั่นว่ามีความเป็นไปได้สูงที่ Sabadell จะประสบความสำเร็จ อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (RoTE) จะใกล้เคียง 16% ในปี 2027แม้ว่าตัวเลขนี้จะต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของภาคส่วนเล็กน้อย แต่ธนาคารเยอรมันเชื่อว่าราคาหุ้นในปัจจุบันไม่ได้สะท้อนถึงศักยภาพในการทำกำไรหรือความสามารถในการจ่ายเงินปันผลของธนาคารอย่างเพียงพอ
En Bankinterการปรับปรุงนี้มีสองด้าน: ประการแรก คือ เปลี่ยนคำแนะนำจาก 'ถือ' เป็น 'ซื้อ' และประการที่สอง คือ เพิ่มราคาเป้าหมายจาก 13,5 ยูโร เป็น 15,8 ยูโรต่อหุ้น ซึ่งหมายความว่า... มีโอกาสที่ราคาจะเพิ่มขึ้นเกือบ 10%โดยใช้ระดับราคาตลาดล่าสุดเป็นข้อมูลอ้างอิง
ธนาคารดอยช์แบงก์เน้นย้ำว่า รูปแบบธุรกิจที่เป็นเอกลักษณ์ของ Bankinterด้วยสัดส่วนรายได้จากค่าธรรมเนียมที่สูง กิจกรรมที่แข็งแกร่งในด้านการบริหารสินทรัพย์และการประกันภัย และผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นที่ใกล้เคียง 20% อยู่แล้ว คุณลักษณะเหล่านี้ ในความเห็นของเขา จะเป็นเหตุผลที่ทำให้ธนาคารแห่งนี้มีราคาซื้อขายสูงกว่าธนาคารอื่นๆ ในประเทศ ซึ่งเป็นสิ่งที่ตลาดยังไม่ได้สะท้อนออกมาอย่างเต็มที่
CaixaBank, Santander, BBVA และ Unicaja: ราคาเป้าหมายปรับตัวดีขึ้นอย่างกว้างขวาง
นอกเหนือจาก Sabadell และ Bankinter แล้ว รายงานฉบับนี้ยังนำเสนอการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญสำหรับธนาคารอื่นๆ ในกลุ่ม Ibex ด้วย CaixaBank และ Deutsche Bank ถอนคำแนะนำ "ขาย" ก่อนหน้านี้ และเปลี่ยนเป็น "ถือ"พร้อมทั้งปรับราคาเป้าหมายขึ้นจาก 9,15 ยูโร เป็น 11,05 ยูโรต่อหุ้น
หน่วยงานของเยอรมนีรับรอง CaixaBank มีสถานะที่แข็งแกร่งในตลาดภายในประเทศฐานลูกค้าที่กว้างขวางและอัตรากำไรสุทธิจากดอกเบี้ยที่ดีขึ้นหลังจากการควบรวมกิจการก่อนหน้านี้เป็นจุดแข็งที่สำคัญ อย่างไรก็ตาม ธนาคารเชื่อว่าจุดแข็งเหล่านี้ส่วนใหญ่ได้ถูกสะท้อนอยู่ในราคาหุ้นปัจจุบันแล้ว จึงมองว่าศักยภาพเพิ่มเติมมีจำกัดกว่าธนาคารอื่นๆ
ในกรณีของ ซานทานแดร์บองธนาคารดอยช์แบงก์ยังคงคำแนะนำเชิงบวกและปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 9,8 ยูโรเป็น 11,5 ยูโรต่อหุ้น การปรับเปลี่ยนนี้แสดงถึง... การเดินทางเพิ่มเติมประมาณ 7% ในระดับปัจจุบัน ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการกระจายตัวทางภูมิศาสตร์ ประสิทธิภาพที่ดียิ่งขึ้น และความแข็งแกร่งของฐานะเงินทุน
ไปยัง BBVAราคาเป้าหมายถูกปรับเพิ่มจาก 19,75 ยูโร เป็น 21,25 ยูโรต่อหุ้น นักวิเคราะห์เชื่อว่าธนาคารแห่งนี้มีศักยภาพที่น่าสนใจ มีโอกาสที่ราคาจะเพิ่มขึ้นประมาณ 9%-10%ได้รับการสนับสนุนจากตลาดหลัก โดยเฉพาะเม็กซิโกและสเปน แม้ว่าพวกเขาจะเตือนว่าเป้าหมายด้านผลกำไรนั้นค่อนข้างท้าทาย แต่พวกเขาก็เชื่อว่าราคาหุ้นยังคงซื้อขายอยู่ที่ระดับราคาที่เหมาะสมเมื่อเทียบกับระดับกำไรที่คาดการณ์ไว้
การอัปเดต Outlook เสร็จสมบูรณ์แล้ว ธนาคารยูนิกาจาธนาคารดอยช์แบงก์ยังคงแนะนำให้ "ถือ" หุ้น แต่ ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 2,55 เป็น 2,75 ยูโรต่อหุ้นสิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงมุมมองที่สร้างสรรค์มากขึ้นเกี่ยวกับการบูรณาการและการปรับปรุงการดำเนินงาน อย่างไรก็ตาม บริษัทเยอรมันแห่งนี้ระบุว่าผลกำไรที่คาดการณ์ไว้ยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม ซึ่งจำกัดศักยภาพในการเติบโตในอนาคต
ภาคส่วนที่มีความยืดหยุ่นต่ออัตราดอกเบี้ยที่ลดลงมากกว่า
หนึ่งในข้อความสำคัญของการวิเคราะห์นี้คือ ตามข้อมูลของดอยช์แบงก์แล้ว ธนาคารของสเปนพิสูจน์ให้เห็นแล้วว่าเตรียมพร้อมรับมือกับสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำได้ดีกว่า ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา ทางองค์กรระบุว่า ในปี 2025 อัตรากำไรสุทธิจากดอกเบี้ยยังคงดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากการบริหารจัดการโครงสร้างทางการเงินอย่างมีประสิทธิภาพและการเรียกคืนสินเชื่อ
รายงานคาดการณ์ว่าในปี 2025 สถาบัน NII จะจดทะเบียน ลดลงเล็กน้อย โดยลดลงในหลักเดียวในธนาคารภายในประเทศส่วนใหญ่แต่ตั้งแต่ปี 2026 เป็นต้นไป อัตรากำไรจะเพิ่มขึ้นอีกครั้ง โดยได้รับการสนับสนุนจากปริมาณสินเชื่อที่สูงขึ้นและการปรับตัวของต้นทุนทางการเงินบางส่วนให้กลับสู่ภาวะปกติ
นอกเหนือจากส่วนต่างดอกเบี้ยแล้ว ธนาคารดอยช์แบงก์ยังเน้นย้ำถึงบทบาทของ... ค่าคอมมิชชั่นเป็นเสาหลักที่สองของรายได้ธนาคารสเปนได้เสริมสร้างธุรกิจด้านการบริหารสินทรัพย์ ประกันภัย และผลิตภัณฑ์เพิ่มมูลค่า ซึ่งช่วยให้พวกเขาสามารถชดเชยแรงกดดันจากค่าธรรมเนียมแบบดั้งเดิมบางส่วน และกระจายแหล่งรายได้ของตนได้
La ประสิทธิภาพการทำงาน นี่เป็นอีกประเด็นหนึ่งที่หน่วยงานของเยอรมนีเน้นย้ำ อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ของภาคธุรกิจนี้อยู่ที่ประมาณ 38% สำหรับหน่วยงานในประเทศ โดยคาดการณ์ว่าจะค่อยๆ ปรับปรุงดีขึ้นจนเข้าใกล้ 35% ภายในปี 2028 เนื่องจากการควบคุมการใช้จ่ายและการลงทุนในเทคโนโลยีและการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัล
ตามรายงานระบุว่า การผสมผสานของสิ่งเหล่านี้ อัตรากำไรที่ยั่งยืน ค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้น และประสิทธิภาพที่ดียิ่งขึ้น สิ่งนี้จะช่วยให้ธนาคารของสเปนสามารถรักษาระดับผลกำไรที่สูงไว้ได้ แม้ในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่กลับสู่ภาวะปกติ ซึ่งเป็นสิ่งที่ภาคส่วนอื่นๆ ไม่สามารถทำได้ในขณะนี้
เครดิต คุณภาพสินทรัพย์ และการสร้างทุน
ธนาคารดอยช์แบงก์ยังเน้นย้ำถึงเรื่องนี้ด้วย บทบาทของสินเชื่อในฐานะกลไกเสริมในการเติบโตเมื่อสิ้นปี 2025 ยอดคงค้างของสินเชื่อจำนองในสเปนเพิ่มขึ้นประมาณ 3,7% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ในขณะที่สินเชื่อแก่บริษัทต่างๆ เพิ่มขึ้นประมาณ 3% ซึ่งเป็นการยืนยันถึงการเปลี่ยนแปลงจากช่วงหลายปีของการลดภาระหนี้หลังวิกฤตการณ์ทางการเงิน
ตามที่นักวิเคราะห์ระบุ การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นต่อเนื่อง สิ่งนี้เป็นการวางรากฐานสำหรับการเติบโตอย่างยั่งยืนของอัตรากำไรสุทธิจากดอกเบี้ยในอีกหลายปีข้างหน้าการฟื้นตัวของสินเชื่อ ประกอบกับกิจกรรมทางธุรกิจที่ดีขึ้น สนับสนุนการคาดการณ์ผลกำไรและประมาณการผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น (RoTE) สำหรับปี 2027
La คุณภาพของสินทรัพย์ นี่เป็นอีกปัจจัยสำคัญ ภาคส่วนนี้รักษาระดับอัตราการผิดนัดชำระหนี้ไว้ที่ประมาณ 2,78% และต้นทุนความเสี่ยงที่คงที่ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงสถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่ค่อนข้างปกติและความรอบคอบมากขึ้นในการให้สินเชื่อเมื่อเทียบกับวัฏจักรที่ผ่านมา
ทั้งหมดนี้แปลเป็น การสร้างทุนภายในองค์กรที่แข็งแกร่ง ช่วยให้บริษัทสามารถตอบแทนผู้ถือหุ้นได้อย่างต่อเนื่องผ่านเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน โดยไม่กระทบต่อความมั่นคงทางการเงิน ธนาคารดอยช์แบงก์เชื่อว่าความสมดุลระหว่างการเติบโต ผลกำไร และความมั่นคงนี้ เป็นหนึ่งในปัจจัยที่อธิบายถึงความสนใจของนักลงทุนต่างชาติที่มีต่อธนาคารสเปน
จากส่วนประกอบเหล่านี้ หน่วยงานของเยอรมนีจึงสรุปได้ว่า ธนาคารในกลุ่ม Ibex มีความเสี่ยงด้านลบต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในปัจจุบันแม้ว่าเขาจะยอมรับว่าศักยภาพในการเติบโตอาจไม่มากเท่ากับเมื่อไม่กี่ไตรมาสที่ผ่านมา แต่เขาก็เชื่อว่ายังมีโอกาสที่จะเพิ่มขึ้นได้อีก โดยเฉพาะในธนาคารที่ผลกำไรที่ดีขึ้นยังไม่สะท้อนออกมาอย่างเต็มที่ในราคาหุ้น
จากรายงานการทบทวนทั่วโลกของ Deutsche Bank ภาพรวมของภาคธนาคารสเปนแสดงให้เห็นว่า แม้จะมีการเติบโตอย่างแข็งแกร่ง แต่... หุ้นตัวนี้ยังคงผสานศักยภาพในการเพิ่มมูลค่าเข้ากับผลตอบแทนเชิงโครงสร้างที่สูงและความเสี่ยงที่ค่อนข้างจำกัดธนาคารระหว่างประเทศขนาดใหญ่ รวมถึง Sabadell และ Bankinter เป็นกลุ่มที่น่าสนใจที่สุด ในขณะที่ CaixaBank และ Unicaja มีศักยภาพในการเติบโตในระดับปานกลาง แต่มีพื้นฐานที่แข็งแกร่ง โดยรวมแล้ว ธนาคารในกลุ่ม Ibex ยังคงเป็นหนึ่งในเสาหลักของตลาดสเปนและยุโรปในระยะกลาง หากสถานการณ์เศรษฐกิจมหภาคที่ดีตามที่สถาบันของเยอรมันคาดการณ์ไว้เกิดขึ้นจริง
