หุ้นของ Tubos Reunidos ร่วงลงอย่างหนักท่ามกลางความเสี่ยงที่จะถูกยื่นล้มละลาย

วันนี้เป็นวันที่ยากลำบากเป็นพิเศษสำหรับTubos Reunidosซึ่งราคาหุ้นร่วงลงอย่างมากในตลาดหลักทรัพย์สเปน ในเวลาเพียงไม่กี่ชั่วโมง ราคาหุ้นดิ่งลงเกือบ 40% สะท้อนให้เห็นถึงความวิตกกังวลของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความเป็นไปได้ในการยื่นขอประกาศล้มละลายและสถานการณ์ทางการเงินที่ตึงเครียดอย่างมาก

ในสถานการณ์ที่เต็มไปด้วยข่าวลือเรื่องการล้มละลาย การเจรจาที่ล้มเหลว และหนี้สินจำนวนมากบริษัทที่ตั้งอยู่ในแคว้นบาสก์แห่งนี้กำลังตกอยู่ภายใต้การจับตามองของตลาด หน่วยงานกำกับดูแล และแม้แต่พนักงานของตนเอง ความเป็นไปได้ที่ผู้ผลิตท่อเก่าแก่แห่งนี้จะยื่นขอล้มละลายไม่ใช่แค่ข่าวลืออีกต่อไปแล้ว เพราะบริษัทเองได้ยอมรับอย่างเปิดเผยว่าตัวเลือกนี้กำลังถูกพิจารณาอยู่

ตลาดหุ้นตกครั้งประวัติศาสตร์และปฏิกิริยาของตลาด

ตลาดหุ้นตอบสนองทันทีหลังจากมีข่าวว่าTubos Reunidos กำลังเตรียมการขั้นสุดท้ายเพื่อเข้าสู่กระบวนการล้มละลายตามรายงานต่างๆ รวมถึงจากสื่อทางการเงิน เช่น El Confidencial และ Cinco Días บริษัทกฎหมาย Uría Menéndez กำลังให้คำปรึกษาแก่บริษัทในกระบวนการนี้ ซึ่งคาดว่าจะเริ่มต้นในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า

ในช่วงแรกของการซื้อขาย ราคาหุ้นร่วงลงประมาณ40%แตะระดับต่ำสุดที่ 0,133 ยูโรต่อหุ้น ก่อนที่การลดลงจะชะลอตัวลงเล็กน้อย ในช่วงเที่ยง ราคาหุ้นซื้อขายอยู่ที่ประมาณ0,14 ยูโรซึ่งแสดงถึงการขาดทุนเกือบ 35% ในที่สุด ราคาหุ้นปิดตัวลงประมาณ36,5%-37,5%ซึ่งนับเป็นการซื้อขายที่ย่ำแย่ที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์ที่ผ่านมา

สิ่งที่ทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดหลายคนประหลาดใจคือ แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงจะเกิดขึ้นอย่างฉับพลันและมีรายงานมากมายเกี่ยวกับการล้มละลายที่อาจเกิดขึ้นในไม่ช้า แต่CNMV (คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์แห่งชาติสเปน) ก็ไม่ได้ระงับการซื้อขายในระหว่างวัน ดังนั้น การดิ่งลงของราคาหุ้นจึงเกิดขึ้นในขณะที่หุ้นกำลังซื้อขายตามปกติ โดยได้รับแรงหนุนจากคำสั่งขายอย่างต่อเนื่องและบรรยากาศของความไม่แน่นอนอย่างมาก

การเคลื่อนไหวครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากที่ราคาหุ้นของบริษัทตกต่ำลงอย่างต่อเนื่องมาเป็นเวลานาน โดยในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมาราคาหุ้นลดลงประมาณ 70%ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการขาดความเชื่อมั่นของตลาดต่อความสามารถของบริษัทในการพลิกฟื้นสถานการณ์ สำหรับนักลงทุนหลายราย การยื่นขอคุ้มครองจากการล้มละลายจึงถูกมองว่าเป็นสถานการณ์ที่มีความเป็นไปได้มากขึ้นเรื่อยๆ

แหล่งข่าวใกล้ชิดกับคณะกรรมการบริหารระบุว่า คณะผู้บริหารของบริษัทกำลังติดตามราคาและข่าวสารอย่างใกล้ชิดและไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ที่จะเรียกประชุมด่วนเพื่อวิเคราะห์สถานการณ์ แม้ว่าฝ่ายบริหารจะพยายามรักษาช่องทางในการตัดสินใจไว้บ้าง แต่แรงกดดันจากตลาดกำลังทำให้กรอบเวลาในการตัดสินใจสั้นลง

การยอมรับความเป็นไปได้ในการยื่นคำร้องขอประกาศล้มละลายโดยสมัครใจ

หลังตลาดปิดทำการ บริษัท Tubos Reunidos ได้ยื่นหนังสือแจ้งเหตุการณ์สำคัญต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติสเปน (CNMV)ซึ่งเป็นครั้งแรกที่บริษัทได้ยอมรับอย่างเปิดเผยว่าไม่สามารถตัดความเป็นไปได้ที่จะยื่นขอเข้าสู่กระบวนการล้มละลายโดยสมัครใจได้นี่เป็นก้าวสำคัญ เนื่องจากก่อนหน้านี้บริษัทหลีกเลี่ยงการยืนยันสถานการณ์นี้อย่างชัดเจน

ในการแจ้งต่อหน่วยงานกำกับดูแล กลุ่มบริษัทได้ยอมรับว่ายังไม่สามารถจัดหาเงินทุนใหม่หรือดึงพันธมิตรเชิงกลยุทธ์เข้ามาเพื่อฟื้นฟูการดำเนินงานได้ นอกจากนี้ยังยอมรับว่าการเสื่อมถอยของธุรกิจทำให้บริษัทอยู่ในสถานการณ์ที่ “กระทบต่อความอยู่รอด” และอาจบังคับให้บริษัทต้องใช้ “มาตรการเพิ่มเติม” หากสถานการณ์ไม่ดีขึ้น

เอกสารที่ยื่นต่อ CNMV (คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติสเปน) เน้นย้ำถึงความไม่แน่นอนอย่างมีนัยสำคัญเกี่ยวกับความสามารถของบริษัทในการดำเนินกิจการต่อไปซึ่งสอดคล้องกับคำเตือนที่ออกโดยบริษัทตรวจสอบบัญชี Ernst & Young (EY) ก่อนหน้านี้ ผู้ตรวจสอบบัญชีเหล่านี้ระบุในรายงานว่ามี "ข้อสงสัยอย่างมาก" เกี่ยวกับความสามารถของ Tubos Reunidos ในการดำเนินงานต่อไปโดยปราศจากการปรับโครงสร้างครั้งใหญ่

นอกจากนี้สำนักงานแรงงาน เอง ก็ได้ระบุไว้ในกรอบของแผนลดจำนวนพนักงาน (ERE) ของบริษัทว่า ผลประกอบการของกลุ่มบริษัทสะท้อนให้เห็นถึงการสูญเสียกำไรจากการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง และมี "เหตุผลทางกฎหมายสำหรับการยุบเลิกกิจการ" การประเมินที่รุนแรงเป็นพิเศษนี้ตอกย้ำความคิดที่ว่า กระบวนการล้มละลายอาจเป็นหนทางเดียวที่จะแก้ไขสถานการณ์ได้ในท้ายที่สุด

การยื่นขอความคุ้มครองจากการล้มละลายนั้นถูกมองว่าเป็นวิธีหนึ่งในการปรับโครงสร้างหนี้สิน ซื้อเวลาในการเจรจากับเจ้าหนี้และอาจอำนวยความสะดวกในการเข้ามาของนักลงทุนภาคอุตสาหกรรมที่สามารถให้เงินทุนและความมั่นคงในระยะยาวได้ อย่างไรก็ตาม แหล่งข่าวในแวดวงการเงินยอมรับว่า ความสำเร็จของกลยุทธ์นี้จะขึ้นอยู่กับวิธีการปรับโครงสร้างหนี้ โดยเฉพาะหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ SEPI (บริษัทโฮลดิ้งของรัฐสเปน)

หนี้สินที่ควบคุมไม่ได้และแผนช่วยเหลือที่ล้มเหลว

หนึ่งในองค์ประกอบสำคัญของวิกฤตการณ์ของบริษัท Tubos Reunidos คือหนี้สินจำนวนมาก ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 263 ล้านยูโรส่วนสำคัญของตัวเลขดังกล่าวเป็นเงินกู้ที่เชื่อมโยงกับบริษัท State Industrial Holdings Company (SEPI) ซึ่งกลายเป็นเจ้าหนี้หลักหลังจากมาตรการช่วยเหลือที่ได้รับการอนุมัติในช่วงการระบาดของโควิด-19

ในปี 2021 กลุ่มบริษัทเหล็กได้รับเงินทุนสนับสนุนผ่านกองทุนสนับสนุนบริษัทเชิงกลยุทธ์ ซึ่งเมื่อรวมกับการขยายเวลาต่างๆ แล้ว กลายเป็นหนี้สินประมาณ 150 ล้านยูโรกับ SEPI (บริษัทโฮลดิ้งของรัฐสเปน)แม้ว่าบริษัทจะพยายามเจรจาเงื่อนไขใหม่ รวมถึงการขอสินเชื่อจากธนาคารเพิ่มเติม แต่การเจรจาก็ยังไม่บรรลุข้อตกลงที่สำคัญ

ข้อเสนอที่ภาครัฐนำเสนอส่วนใหญ่เน้นไปที่การทำให้เงื่อนไขการชำระคืนเงินกู้มีความยืดหยุ่นมากขึ้นโดยในขณะนี้ยังไม่ยอมรับการลดเงินต้นอย่างมีนัยสำคัญ ความลังเลของภาครัฐที่จะยอมรับการขาดทุนนี้ได้ขัดขวางการเข้ามาของนักลงทุนภาคเอกชนรายใหม่ ซึ่งลังเลที่จะลงทุนเว้นแต่ภาระทางการเงินจะลดลงอย่างมากเสียก่อน

ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา บริษัทได้สำรวจทางเลือกในการร่วมมือกับบริษัทอุตสาหกรรมโดยได้รับการสนับสนุนอย่างชัดเจนจากรัฐบาลแคว้นบาสก์ เพื่อช่วยรักษาระดับการผลิตและดำเนินงานในโรงงานต่างๆ อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการที่ย่ำแย่ หนี้สินสูง และการขาดแผนความยั่งยืนที่ตกลงกันอย่างครบถ้วน ทำให้ในขณะนี้ยังไม่มีผู้สมัครรายใดดำเนินการขั้นสุดท้าย

เป้าหมายของการปรับโครงสร้างองค์กรที่อาจเกิดขึ้นนั้นมีสองประการ ประการแรกคือเพื่อปรับปรุงตารางการชำระเงินและหลีกเลี่ยงปัญหาการขาดสภาพคล่องในทันทีและประการที่สองคือ เพื่อสร้างกรอบการทำงานที่มั่นคงซึ่งจะช่วยให้บริษัทสามารถดำเนินงานผลิตต่อไปและรักษาตำแหน่งงานให้ได้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ อย่างไรก็ตาม ความล่าช้าและความขัดแย้งในการเจรจากับเจ้าหนี้รายสำคัญได้ลดช่องทางการดำเนินงานของบริษัทลงเรื่อยๆ จนทำให้บริษัทเข้าใกล้ภาวะล้มละลาย

ขาดทุนหลายล้านดอลลาร์และธุรกิจตกต่ำ

แรงกดดันทางการเงินทวีความรุนแรงขึ้นจากผลประกอบการที่ย่ำแย่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาบริษัท Tubos Reunidos ปิดปี 2025 ด้วยผลขาดทุนประมาณ 118 ล้านยูโร ซึ่งพลิกผันอย่างมากเมื่อเทียบกับกำไรที่ได้รับในปี 2024 (ประมาณ 28,6 ล้านยูโร) แสดงให้เห็นถึงการเสื่อมถอยอย่างรวดเร็วของสถานะทางการเงินของบริษัท

ภาวะธุรกิจตกต่ำเกิดจากหลายปัจจัย หนึ่งในนั้นคือผลกระทบจากภาษีนำเข้าเหล็กและอะลูมิเนียมของสหรัฐฯ ซึ่งสูงถึงประมาณ 50%และส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อตลาดส่งออกที่สำคัญที่สุดแห่งหนึ่งของบริษัท สถานการณ์ระหว่างประเทศเช่นนี้ทำให้กำไรและปริมาณการขายลดลง ซึ่งยิ่งทำให้บริษัทที่มีหนี้สินสูงอยู่แล้วต้องเผชิญกับความยากลำบากมากขึ้น

สภาพแวดล้อมทางธุรกิจที่ไม่เอื้ออำนวยยิ่งทวี ความรุนแรงขึ้นจาก การลดลงของกิจกรรมในโรงงานบางแห่งโดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากข้อพิพาทด้านแรงงานที่โรงงานอามูร์ริโอ (อาลาวา) การนัดหยุดงานอย่างไม่มีกำหนดและการหยุดการผลิตในโรงงานเหล่านี้ได้ทำให้รายได้ลดลงอย่างรุนแรงและทำให้การดำเนินการตามแผนการฟื้นฟูธุรกิจที่ฝ่ายบริหารวางไว้เป็นไปได้ยากขึ้น

รายงานจากภายนอก ทั้งจากผู้ตรวจสอบบัญชีและสำนักงานแรงงาน ต่างเน้นย้ำว่าผลกำไรจากการดำเนินงานลดลงอย่างต่อเนื่องจนถึงขั้นตั้งคำถามว่าธุรกิจจะสามารถดำเนินต่อไปได้หรือไม่หากไม่มีการแทรกแซงอย่างรุนแรง คำเตือนเหล่านี้ ซึ่งในเวลาอื่นอาจเป็นสัญญาณเตือนให้เร่งแก้ไขปัญหา กลับกลายเป็นเพียงภาพสะท้อนของความหยุดนิ่งและการขาดความเห็นพ้องต้องกัน

การขาดทุนซ้ำซาก ภาระทางการเงินที่หนักหน่วง และความล้มเหลวในการดึงดูดพันธมิตรใหม่ ทำให้หลายนักวิเคราะห์เชื่อว่ากระบวนการล้มละลายได้กลายเป็นทางเลือกเดียวที่พอจะแก้ไขสถานการณ์ได้แล้ว คำถามต่อไปคือ กระบวนการนี้จะส่งผลกระทบต่อเจ้าหนี้ต่างๆ และพนักงานอย่างไร

แผนความยั่งยืน แผนลดจำนวนพนักงาน และข้อพิพาทแรงงาน

เพื่อพยายามหยุดยั้งการขาดทุน บริษัท Tubos Reunidos ได้ริเริ่มแผนการฟื้นฟูธุรกิจโดยยึดหลักสำคัญ 3 ประการได้แก่ การลดจำนวนพนักงานผ่านโครงการเลิกจ้าง การปรับโครงสร้างหนี้ และการหาผู้ลงทุนรายใหม่ ในบรรดาสามเสาหลักนี้ มีเพียงการลดจำนวนพนักงานเท่านั้นที่ประสบความสำเร็จอย่างมีประสิทธิภาพ

แผนการลดจำนวนพนักงานในเบื้องต้นส่งผลกระทบต่อพนักงานกว่า 300 คนแต่หลังจากการเจรจา ตัวเลขลดลงเหลือประมาณ240-242 คนซึ่งส่วนใหญ่เป็นการสมัครใจ ข้อตกลงดังกล่าวรวมถึงค่าชดเชย 45 วันต่อปีของการทำงาน และทางเลือกในการเกษียณอายุก่อนกำหนด รวมถึงการเกษียณอายุก่อนกำหนดตั้งแต่อายุ 57 ปี โดยมีเป้าหมายเพื่อบรรเทาผลกระทบทางสังคมจากการลดจำนวนพนักงาน

แม้จะมีเงื่อนไขเหล่านี้สหภาพแรงงานหลักในแคว้นบาสก์ ได้แก่ ELA, LAB, UGT และ ESK ก็ยังคงยื่นฟ้องคัดค้านแผนลดจำนวนพนักงาน (ERE)ต่อศาลสูงแห่งแคว้นบาสก์ สหภาพแรงงานเหล่านี้ตั้งคำถามถึงทั้งสาระสำคัญของการปรับโครงสร้างและบริบทที่เกิดขึ้น และยังคงประท้วงและหยุดงานอย่างไม่มีกำหนดที่โรงงานอามูร์ริโอ ซึ่งส่งผลให้การผลิตหยุดชะงักเป็นเวลานาน

ในส่วนของสำนักงานตรวจสอบแรงงานนั้นได้รับรองความถูกต้องตามรูปแบบของกระบวนการโดยพิจารณาว่าการเจรจาได้ดำเนินการโดยปราศจากการทุจริตและมีหลักประกันที่จำเป็น แม้ว่ารายงานจะยอมรับถึงความร้ายแรงของสถานการณ์ทางการเงินของบริษัท แต่ก็ชี้ให้เห็นถึงเหตุผลที่เป็นรูปธรรมที่สนับสนุนการลดจำนวนพนักงาน ซึ่งได้เพิ่มความตึงเครียดให้กับความสัมพันธ์ระหว่างตัวแทนสหภาพแรงงานและฝ่ายบริหาร

ในขณะเดียวกัน รัฐบาลแคว้นบาสก์ได้พยายามทำหน้าที่เป็นผู้ไกล่เกลี่ยและตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับทางออกทางอุตสาหกรรมโดยกดดันรัฐบาลกลางให้ผ่อนปรนเงื่อนไขของเงินกู้ SEPI เพื่อเปิดโอกาสให้พันธมิตรเชิงกลยุทธ์เข้ามา อย่างไรก็ตาม แรงกดดันทางการเมืองนี้ยังไม่ส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างเป็นรูปธรรมในท่าทีของรัฐบาลกลาง ซึ่งยังคงปฏิเสธที่จะพิจารณาการบรรเทาหนี้

มุมมองและสถานการณ์ที่เป็นไปได้สำหรับ Tubos Reunidos

ด้วยปัจจัยทั้งหมดที่กล่าวมา อนาคตอันใกล้ของ Tubos Reunidos จึงแขวนอยู่บนความไม่แน่นอนระหว่างการปรับโครงสร้างอย่างเป็นระเบียบภายใต้การกำกับดูแลของศาล หรือการเสื่อมถอยลงไปอีกหากการตัดสินใจล่าช้ากระบวนการล้มละลายที่อาจเกิดขึ้นนั้นถูกมองว่าเป็นเครื่องมือในการพยายามรักษาการดำเนินงานทางอุตสาหกรรมและเพิ่มผลตอบแทนสูงสุดให้กับเจ้าหนี้ แต่ก็ก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบต่อการจ้างงานและโรงงานของกลุ่มบริษัทด้วย

ในด้านการเงิน สิ่งสำคัญอันดับแรกคือการกำหนดเงื่อนไขและข้อตกลงของหนี้จำนวน 263 ล้านยูโรใหม่โดยให้ความสำคัญเป็นพิเศษกับจุดยืนของ SEPI ทางออกใดๆ ที่ไม่ได้รับการอนุมัติจากเจ้าหนี้ภาครัฐรายใหญ่ก็ไม่น่าจะประสบความสำเร็จ ดังนั้น สัปดาห์ต่อๆ ไปจึงมีความสำคัญอย่างยิ่งที่จะได้เห็นว่าสามารถบรรลุข้อตกลงประนีประนอมได้หรือไม่ หรือการเจรจาจะซับซ้อนยิ่งขึ้นในกระบวนการล้มละลาย

สำหรับภาคการผลิตของแคว้นบาสก์และอุตสาหกรรมเหล็กของสเปน ผลลัพธ์ของคดีนี้ถือเป็นบททดสอบสำคัญในการจัดการวิกฤตขององค์กรที่มีการมีส่วนร่วมของภาครัฐอย่างมากบริษัท Tubos Reunidos ไม่ใช่บริษัทธรรมดาๆ: ประวัติศาสตร์ ความสำคัญต่อการจ้างงานในภาคอุตสาหกรรม และการที่รัฐเข้ามาถือหุ้นผ่านการให้กู้ยืม ทำให้สถานการณ์ของบริษัทนี้มีความสำคัญทั้งทางเศรษฐกิจและการเมือง

ในขณะเดียวกัน นักลงทุนดูเหมือนจะเข้าใจอย่างชัดเจนว่า การขาดความคืบหน้าที่เห็นได้ชัดในการหาพันธมิตรและการจัดหาเงินทุนใหม่ได้บั่นทอนความเชื่อมั่นในความสามารถของกลุ่มบริษัทในการฟื้นตัว ราคาหุ้นที่ร่วงลงและความผันผวนในรอบการซื้อขายที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่า ตลาดกำลังประเมินสถานการณ์ที่ซับซ้อนมาก โดยผู้ถือหุ้น จำนวนมาก คาดการณ์ถึงความเป็นไปได้ที่จะขาดทุนอย่างมากแล้ว

ในขณะที่รอการยืนยันการยื่นขอประกาศล้มละลายอย่างเป็นทางการและการสรุปเงื่อนไขของการปรับโครงสร้างใดๆ ที่อาจเกิดขึ้น บริษัทกำลังเผชิญกับช่วงเวลาที่สำคัญยิ่ง สิ่งที่จะเกิดขึ้นนับจากนี้ไปจะไม่เพียงแต่กำหนดอนาคตของTubos Reunidos เท่านั้น แต่ยังรวมถึงวิธีการจัดการกับการช่วยเหลือจากภาครัฐและการปรับโครงสร้างองค์กรของบริษัทอุตสาหกรรมเชิงกลยุทธ์ที่กำลังเผชิญกับวิกฤตหนี้สิน การขาดทุน และความไม่ไว้วางใจในตลาดในสเปนด้วย