สัปดาห์แรกของเดือนสิงหาคมนำมาซึ่งเหตุการณ์สำคัญที่นักลงทุนไม่ควรพลาด นั่นคือรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ประจำเดือนกรกฎาคมหลังจากเดือนมิถุนายนที่การสร้างงานต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ถึง 57.000 ตำแหน่ง ตลาดกำลังรอฟังข่าวอย่างใจจดใจจ่อว่านี่เป็นเพียงความผิดปกติชั่วคราวหรือเป็นจุดเริ่มต้นของภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวที่รุนแรงขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับ 3,50% ถึง 3,75% ในการประชุมครั้งล่าสุด โดยมีเสียงคัดค้าน 3 เสียงที่เห็นด้วยกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย กำลังจับตาดูข้อมูลนี้อย่างใกล้ชิดเพื่อประเมินการเคลื่อนไหวครั้งต่อไป
นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เห็นพ้องกันว่า จะมีการสร้างงานใหม่ระหว่าง 80.000 ถึง 91.000 ตำแหน่ง โดยอัตราการว่างงานอาจเพิ่มขึ้นจาก 4,2% เป็น 4,3% ส่วนการเติบโตของค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงคาดว่าจะคงอยู่ที่ 0,3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าทำให้การเปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับปีที่แล้วอยู่ที่ 3,5% แม้ตัวเลขเหล่านี้จะดูไม่มากนัก แต่ก็ยังไม่เพียงพอที่จะทำให้เฟดผ่อนคลายนโยบายการเงิน เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% และตลาดแรงงานยังคงแสดงสัญญาณของความตึงเครียดในบางภาคส่วน
การระบายความร้อนอย่างเป็นระเบียบหรือการหยุดนิ่ง?
คำถามสำคัญที่ค้างคาอยู่ในตลาดหุ้นคือ ตลาดแรงงานของสหรัฐฯ กำลังชะลอตัวลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปและเป็นระบบ หรือกำลังมุ่งหน้าสู่ภาวะชะงักงันที่อาจเป็นลางบอกเหตุของภาวะเศรษฐกิจถดถอย ข้อมูลในเดือนมิถุนายนที่แสดงให้เห็นถึงการสร้างงานที่อ่อนแออย่างมาก ทำให้เกิดความกังวลแต่การลดลงของอัตราการว่างงานเหลือ 4,2% ในเดือนเดียวกันนั้นกลับส่งสัญญาณที่หลากหลาย นักเศรษฐศาสตร์ของ Deutsche Bank คาดว่ารายงานในเดือนกรกฎาคมจะแสดงให้เห็นถึงการเร่งตัวขึ้นเล็กน้อยเป็น 65.000 ตำแหน่ง ในขณะที่ Crédit Agricole คาดการณ์ไว้ที่ 75.000 ตำแหน่ง ไม่ว่าในกรณีใด การคาดการณ์ทั้งหมดเห็นพ้องต้องกันว่า อัตราการจ้างงานยังคงต่ำกว่าระดับที่จำเป็นต่อการรักษาเสถียรภาพของอัตราการว่างงานในระยะยาว
ในขณะเดียวกัน เฟดก็กำลังเผชิญกับทางแยกสำคัญเจฟฟ์ ชมิด ประธานเฟดสาขาแคนซัสซิตี้ ยืนยันว่าจำเป็นต้องใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นอีกเพื่อให้อัตราเงินเฟ้อกลับมาอยู่ที่ 2% โดยกล่าวว่าอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันนั้น "สูงเกินไป" เช่นเดียวกัน เควิน วอร์ช ประธานเฟด ย้ำว่าการตัดสินใจในอนาคตจะขึ้นอยู่กับข้อมูล โดยต้องพิจารณาถึงความสมดุลระหว่างอัตราเงินเฟ้อและความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ ข้อมูลจาก LSEG ระบุว่า สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยบ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้เกือบ 64% ที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายน และคาดว่าจะมีการปรับขึ้นประมาณ 35 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีนี้
ข้อมูลเบื้องต้น: JOLTS, ADP และ ISM
ก่อนรายงานตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรในวันศุกร์ นักลงทุนจะมีเบาะแสหลายอย่างที่จะช่วยให้พวกเขาตัดสินใจได้รายงานตำแหน่งงานว่าง JOLTS เดือนมิถุนายน ซึ่งจะเผยแพร่ในวันอังคารคาดว่าจะลดลงเล็กน้อยเหลือ 7,25 ล้านตำแหน่ง จาก 7,59 ล้านตำแหน่งในปีก่อน การลดลงของตำแหน่งงานว่างในระดับปานกลางจะเป็นที่น่ายินดีสำหรับเฟด เนื่องจากจะช่วยลดแรงกดดันด้านค่าจ้างโดยไม่ทำให้การว่างงานพุ่งสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม หากการลดลงนั้นรวดเร็วและมาพร้อมกับการเพิ่มขึ้นของจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงาน ตลาดอาจตีความว่าเป็นสัญญาณของความอ่อนแอเชิงโครงสร้าง
ในวันพุธนี้ จะมีการเผยแพร่รายงานการจ้างงานของ ADP หรือที่รู้จักกันในชื่อ "mini-NFP" ซึ่งคาดการณ์ว่าจะมีงานใหม่ในภาคเอกชน 70.000 ตำแหน่ง ลดลงจาก 98.000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายนตัวเลขนี้มักถูกใช้เป็นตัวชี้วัด แม้ว่าจะไม่ตรงกับตัวเลขอย่างเป็นทางการเสมอไปก็ตามนอกจากนี้ ในวันพุธเดียวกัน จะมีการเผยแพร่ดัชนี ISM Services Index ประจำเดือนกรกฎาคม ซึ่งคาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับขยายตัว โดยอยู่ที่ 54,3 จุด ดัชนีย่อยด้านการจ้างงานและราคาสินค้าที่จ่ายจะถูกจับตามองอย่างใกล้ชิด เนื่องจากสามารถบ่งชี้ได้ว่าอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการยังคงทรงตัวหรือไม่
ในวันพฤหัสบดี ข้อมูลการขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์จะช่วยให้เห็นภาพรวมก่อนวันสำคัญคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 201.000 ราย จาก 197.000 รายในสัปดาห์ก่อนซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานไม่ได้แย่ลงอย่างรวดเร็ว
สามสถานการณ์สำหรับวันศุกร์
นักวิเคราะห์กำลังพิจารณาผลลัพธ์ที่เป็นไปได้สามประการสำหรับรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร ซึ่งแต่ละประการมีนัยสำคัญที่แตกต่างกันต่อดอลลาร์ ตราสารหนี้ และหุ้นในสถานการณ์แรก หากข้อมูลดีเกินความคาดหมายอย่างมากเช่น เพิ่มขึ้นมากกว่า 100.000 ตำแหน่ง โดยที่อัตราการว่างงานคงที่และค่าจ้างเพิ่มขึ้น ดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้น ผลตอบแทนพันธบัตรจะสูงขึ้น และราคาทองคำอาจได้รับแรงกดดัน ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนจะเพิ่มสูงขึ้น และหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูงจะได้รับผลกระทบมากที่สุด
ในสถานการณ์ที่สอง ซึ่งเป็นไปได้มากที่สุดตามฉันทามติตัวเลขต่างๆ จะเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้คือ มีการจ้างงานประมาณ 85.000-91.000 ตำแหน่ง อัตราการว่างงานอยู่ที่ 4,3% และค่าจ้างคงที่ สิ่งนี้จะยืนยันถึงการชะลอตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปแต่เป็นระเบียบ ทำให้สินทรัพย์เสี่ยงได้รับการบรรเทาลงบ้าง ค่าเงินดอลลาร์อาจเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ โดยไม่มีทิศทางที่ชัดเจน ในขณะที่ราคาทองคำจะยังคงทรงตัว จากนั้นความสนใจจะเปลี่ยนไปที่ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อและการจ้างงานที่จะออกมาในเร็วๆ นี้ ก่อนการประชุมในเดือนกันยายน
สถานการณ์ที่สาม ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่น่ากลัวที่สุด คือตัวเลขที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มากโดยมีการสร้างงานใกล้ศูนย์หรือติดลบ อัตราการว่างงานสูงกว่า 4,3% และการเติบโตของค่าจ้างชะลอตัว ในกรณีนั้น ตลาดจะเปลี่ยนเข้าสู่โหมดป้องกันความเสี่ยงอย่างรวดเร็ว: ดอลลาร์จะอ่อนค่าลง ผลตอบแทนพันธบัตรจะลดลงอย่างมาก และทองคำจะพุ่งสูงขึ้นในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้น แม้ว่าความกลัวต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยอาจส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคส่วนที่อ่อนไหวต่อวัฏจักรเศรษฐกิจ
การเติบโตของการจ้างงาน อัตราการว่างงาน การเติบโตของค่าจ้าง และการแก้ไขข้อมูลก่อนหน้านี้ จะเป็นตัวกำหนดขนาดของการปรับเปลี่ยนความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายของเฟด การดูแค่ตัวเลขหลักอย่างเดียวไม่เพียงพอนักลงทุนสถาบันจะวิเคราะห์ว่าตลาดแรงงานยังคงสร้างแรงกดดันด้านเงินเฟ้อต่อไปหรือไม่ หรือในทางตรงกันข้าม ตลาดแรงงานชะลอตัวลงมากพอที่ธนาคารกลางจะสามารถชะลอการกระตุ้นเศรษฐกิจได้นานขึ้น
กล่าวโดยสรุป รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนกรกฎาคมไม่ใช่แค่ข้อมูลอีกจุดหนึ่งในปฏิทินเท่านั้น แต่เป็นข้อมูลสำคัญที่อาจกำหนดทิศทางนโยบายการเงินในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าเนื่องจากเฟดมีความเห็นแตกแยกและอัตราเงินเฟ้อยังห่างไกลจากเป้าหมาย การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญใดๆ ก็อาจกระตุ้นให้ตลาดเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว นักลงทุนควรเตรียมพร้อมสำหรับสัปดาห์ที่มีความผันผวนสูง ติดตามการประกาศแต่ละครั้งอย่างใกล้ชิด และบริหารความเสี่ยงอย่างรอบคอบ